Nhu cầu bộ nhớ phục vụ trí tuệ nhân tạo (AI), nguồn cung DRAM thắt chặt và giá chip tăng cao đang tạo động lực lớn cho doanh nghiệp. Tuy nhiên, cổ phiếu CXMT vẫn giảm gần 8% trong phiên ngày 19/10, cho thấy nhà đầu tư ngày càng cân nhắc rủi ro định giá và khả năng duy trì đà tăng trưởng của ngành bán dẫn.
Doanh thu dự kiến tăng hơn tám lần, lợi nhuận đảo chiều mạnh
Theo dự báo sơ bộ được CXMT công bố, doanh thu trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 9/2026 có thể đạt 265–270 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 39,6–40,4 tỷ USD. Con số này cao hơn nhiều so với mức 32,08 tỷ nhân dân tệ của cùng kỳ năm 2025.
Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông được dự báo đạt 131–132,5 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 19,6–19,8 tỷ USD, so với khoản lỗ 5,28 tỷ nhân dân tệ trong chín tháng đầu năm ngoái. Đây là sự đảo chiều đáng kể đối với một doanh nghiệp đang mở rộng vị thế trong ngành bộ nhớ bán dẫn Trung Quốc.
CXMT cho biết kết quả kinh doanh được hỗ trợ bởi nhu cầu tính toán cho các ứng dụng AI tăng mạnh, nguồn cung bộ nhớ DRAM toàn cầu thắt chặt và giá sản phẩm tăng đáng kể kể từ nửa cuối năm 2025. Tỷ lệ sử dụng công suất cao hơn, hiệu suất sản xuất được cải thiện và đầu tư liên tục vào nghiên cứu, phát triển cũng góp phần nâng hiệu quả hoạt động.
Các con số hiện vẫn là dự báo sơ bộ, chưa phải kết quả tài chính cuối cùng. CXMT dự kiến công bố báo cáo quý III vào cuối tháng 10. Vì sao cơn sốt AI đang mang lại lợi thế cho CXMT?
Sự bùng nổ của AI tạo sinh và các mô hình AI quy mô lớn đang làm thay đổi cấu trúc nhu cầu bộ nhớ. Các trung tâm dữ liệu không chỉ cần bộ xử lý đồ họa và bộ tăng tốc AI, mà còn phải sử dụng lượng lớn DRAM để lưu trữ dữ liệu tạm thời, phục vụ quá trình huấn luyện và suy luận.
Trong khi các nhà sản xuất bộ nhớ lớn như Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology tập trung nguồn lực đáng kể vào những sản phẩm có biên lợi nhuận cao, đặc biệt là bộ nhớ băng thông cao HBM, năng lực cung ứng DRAM truyền thống cũng chịu áp lực. Khi nguồn cung không theo kịp nhu cầu, giá bán tăng có thể nhanh chóng cải thiện doanh thu và lợi nhuận của các nhà sản xuất đang có công suất hoạt động cao.
CXMT được hưởng lợi từ chính bối cảnh đó. Doanh nghiệp có thể tăng doanh thu nhờ kết hợp giá bán cao hơn với sản lượng và hiệu suất sản xuất được cải thiện. Điều này cũng cho thấy lợi nhuận của ngành bộ nhớ có thể biến động mạnh theo chu kỳ cung – cầu: khi thị trường khan hiếm, mức tăng giá có thể tạo ra tác động lớn hơn nhiều so với tốc độ tăng sản lượng đơn thuần.
Tuy nhiên, nhu cầu bộ nhớ phục vụ AI không đồng nghĩa mọi loại chip nhớ đều được hưởng lợi như nhau. DRAM thông thường và HBM có những yêu cầu khác biệt về thiết kế, đóng gói, hiệu năng và độ tin cậy. Việc CXMT đạt kết quả tài chính tích cực không tự động chứng minh doanh nghiệp đã đạt trình độ công nghệ tương đương các đối thủ dẫn đầu trong những phân khúc bộ nhớ tiên tiến nhất.
Cổ phiếu giảm gần 8% dù triển vọng lợi nhuận tích cực
Trái ngược với dự báo tài chính đầy lạc quan, cổ phiếu CXMT giảm 7,8% trong phiên giao dịch ngày 19/10, xuống còn 41,52 nhân dân tệ. Theo South China Morning Post, cổ phiếu từng đạt đỉnh 61,8 nhân dân tệ trong tháng 8, sau khi tăng mạnh kể từ đợt niêm yết lần đầu ra công chúng (IPO) vào tháng 7/2026 với giá 8,66 nhân dân tệ.
Diễn biến này phản ánh sự thay đổi trong tâm lý thị trường đối với nhóm cổ phiếu liên quan đến AI và bán dẫn. Nhà đầu tư không chỉ đánh giá tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hiện tại mà còn cân nhắc mức định giá đã phản ánh bao nhiêu kỳ vọng trong tương lai.
Một doanh nghiệp có thể công bố triển vọng lợi nhuận rất tích cực nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm nếu thị trường cho rằng kỳ vọng đã quá cao, lợi nhuận khó duy trì hoặc rủi ro cạnh tranh đang tăng lên. Trong trường hợp CXMT, mức tăng giá mạnh kể từ IPO khiến phản ứng điều chỉnh càng đáng chú ý.
Ngoài ra, thị trường đang quan tâm đến hiệu quả thực tế của các khoản đầu tư khổng lồ vào hạ tầng AI. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ AI không thể chuyển mức chi tiêu cao thành doanh thu và dòng tiền tương xứng, kế hoạch mở rộng trung tâm dữ liệu có thể chậm lại, từ đó tác động tới nhu cầu chip và bộ nhớ.
Như vậy, sự sụt giảm của CXMT không nhất thiết phủ nhận triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp, nhưng cho thấy nhà đầu tư đang phân biệt rõ hơn giữa nhu cầu AI hiện tại và khả năng duy trì lợi nhuận trong dài hạn.
CXMT đề xuất mua lại cổ phiếu, củng cố niềm tin thị trường
Bên cạnh dự báo lợi nhuận, Chủ tịch CXMT Zhu Yiming đề xuất chương trình mua lại cổ phiếu trị giá từ 1 tỷ đến 2 tỷ nhân dân tệ trong thời hạn 12 tháng. Theo thông tin được công bố, số cổ phiếu mua lại có thể được sử dụng cho các chương trình khuyến khích nhân viên hoặc phục vụ mục tiêu giảm vốn đăng ký, tùy theo phê duyệt cần thiết.
Động thái này diễn ra khi cổ phiếu CXMT điều chỉnh mạnh sau giai đoạn tăng giá kể từ IPO. Mua lại cổ phiếu có thể phát đi tín hiệu rằng ban lãnh đạo tin tưởng vào triển vọng doanh nghiệp, đồng thời tạo thêm phương án phân bổ vốn. Tuy nhiên, hiệu quả của chương trình còn phụ thuộc vào giá mua, quy mô thực hiện và cách sử dụng số cổ phiếu sau đó.
Với CXMT, bài toán dài hạn vẫn là chuyển lợi thế từ chu kỳ giá bộ nhớ thành năng lực cạnh tranh bền vững. Doanh nghiệp cần tiếp tục cải thiện hiệu suất sản xuất, nâng chất lượng sản phẩm và đầu tư vào công nghệ mới, đồng thời duy trì khả năng tài chính để mở rộng công suất trong một ngành đòi hỏi vốn đầu tư rất lớn.
Thách thức công nghệ và cạnh tranh với các nhà sản xuất hàng đầu
CXMT đang nỗ lực thu hẹp khoảng cách với các nhà sản xuất bộ nhớ hàng đầu thế giới. Trung Quốc coi năng lực sản xuất chip nhớ trong nước là một phần quan trọng của chiến lược tự chủ bán dẫn, nhất là khi các hạn chế xuất khẩu công nghệ và thiết bị có thể ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận nguồn cung từ nước ngoài.
Tuy nhiên, mở rộng quy mô sản xuất DRAM không chỉ phụ thuộc vào xây dựng nhà máy. Các nhà sản xuất phải kiểm soát tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn, mật độ tích hợp, mức tiêu thụ điện, độ ổn định và khả năng đáp ứng yêu cầu của khách hàng. Trong phân khúc HBM dành cho AI, việc phát triển sản phẩm còn đòi hỏi công nghệ đóng gói tiên tiến và sự phối hợp chặt chẽ với các nhà sản xuất bộ xử lý.
CXMT vì thế vẫn phải chứng minh khả năng thương mại hóa các thế hệ chip tiên tiến ở quy mô lớn. Nếu công ty nâng được năng lực công nghệ và sản lượng, áp lực cạnh tranh đối với Samsung, SK Hynix và Micron có thể gia tăng. Ngược lại, nếu chất lượng, hiệu suất hoặc khả năng tiếp cận thiết bị tiếp tục là những điểm nghẽn, lợi thế từ giá bộ nhớ cao có thể không đủ để bảo đảm vị thế lâu dài.
Đối với các doanh nghiệp dẫn đầu, sự xuất hiện của một đối thủ Trung Quốc có khả năng mở rộng sản lượng cũng đặt ra câu hỏi về mức độ bền vững của tình trạng khan hiếm hiện nay. Khi công suất mới được đưa vào thị trường, giá bộ nhớ và biên lợi nhuận có thể chịu sức ép, đặc biệt nếu nhu cầu AI tăng chậm hơn dự kiến.
Tín hiệu đối với chuỗi cung ứng điện tử Việt Nam
Kết quả kinh doanh dự kiến của CXMT cho thấy tác động ngày càng rõ của AI đối với toàn bộ chuỗi giá trị bán dẫn, từ DRAM và HBM đến thiết bị chế tạo, vật liệu, đóng gói và kiểm thử. Với Việt Nam, biến động này có ý nghĩa đối với cả các doanh nghiệp sản xuất điện tử sử dụng bộ nhớ lẫn những doanh nghiệp đang tìm cơ hội tham gia chuỗi cung ứng bán dẫn.
Trong ngắn hạn, giá bộ nhớ tăng có thể làm gia tăng chi phí linh kiện đối với các nhà sản xuất máy tính, điện thoại, thiết bị mạng và thiết bị điện tử tiêu dùng. Doanh nghiệp cần theo dõi sát điều khoản mua hàng, kế hoạch tồn kho và khả năng chuyển phần chi phí tăng thêm vào giá bán.
Về dài hạn, sự cạnh tranh giữa các nhà sản xuất bộ nhớ và làn sóng đầu tư AI tạo cơ hội phát triển những lĩnh vực hỗ trợ như linh kiện chính xác, tự động hóa, vật liệu, dịch vụ kỹ thuật và đóng gói, kiểm thử bán dẫn. Tuy nhiên, việc tham gia các chuỗi cung ứng này đòi hỏi đầu tư dài hạn vào công nghệ, nhân lực và hệ thống quản lý chất lượng.
Dự báo lợi nhuận của CXMT là minh chứng cho sức mạnh của chu kỳ tăng trưởng bộ nhớ hiện nay, nhưng cũng cho thấy thị trường không còn chỉ đặt cược vào nhu cầu AI. Khả năng duy trì lợi nhuận, nâng cấp công nghệ và kiểm soát chi phí vốn sẽ quyết định doanh nghiệp nào có thể biến cơn sốt AI thành lợi thế cạnh tranh bền vững.