Trong nhiều năm qua, nhà đầu tư công nghệ chủ yếu tập trung vào các chỉ số quen thuộc như doanh thu, lợi nhuận hay tốc độ tăng trưởng của những cái tên dẫn dắt cuộc đua AI như Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet và Meta. Tuy nhiên, khi cuộc đua xây dựng hạ tầng AI bước vào giai đoạn tăng tốc chưa từng có, một yếu tố mới đang trở thành tâm điểm chú ý của Phố Wall: thị trường trái phiếu.
Theo CNBC, quy mô đầu tư khổng lồ dành cho trung tâm dữ liệu, hạ tầng điện toán đám mây và năng lực xử lý AI đang buộc các tập đoàn công nghệ phải huy động lượng vốn ngày càng lớn từ thị trường nợ. Điều này khiến diễn biến của lợi suất trái phiếu trở thành một biến số quan trọng đối với triển vọng của toàn bộ ngành công nghệ.
Trong những năm gần đây, các “hyperscaler” gồm Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta và Oracle đã cam kết chi hàng trăm tỷ USD để mở rộng hệ thống trung tâm dữ liệu phục vụ AI. Theo các nhà phân tích của Goldman Sachs, tổng vốn đầu tư của nhóm doanh nghiệp này có thể lên tới 770 tỷ USD trong năm 2026, tương đương gần bằng toàn bộ dòng tiền hoạt động mà họ tạo ra.
Áp lực vốn khổng lồ đang khiến nhiều tập đoàn công nghệ tăng cường huy động vốn thông qua thị trường trái phiếu. Nvidia mới đây đã triển khai đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp trị giá 20 tỷ USD – lớn nhất trong lịch sử công ty – nhằm phục vụ các nhu cầu đầu tư liên quan đến AI. Đây cũng là lần đầu tiên hãng quay trở lại thị trường trái phiếu sau 5 năm.
Theo dữ liệu từ Morgan Stanley, các doanh nghiệp liên quan đến AI đã phát hành khoảng 236 tỷ USD trái phiếu trên toàn cầu chỉ trong 5 tháng đầu năm 2026. Ngân hàng này dự báo tổng lượng trái phiếu phục vụ đầu tư AI có thể đạt gần 570 tỷ USD trong cả năm, cao hơn gấp đôi so với năm trước.
Sự bùng nổ phát hành trái phiếu đang tạo tác động lan tỏa tới thị trường tài chính Mỹ. Reuters cho biết các công ty công nghệ đã huy động khoảng 250 tỷ USD trên thị trường nợ toàn cầu trong năm nay để phục vụ các dự án AI. Khối lượng phát hành lớn khiến nguồn cung trái phiếu tăng mạnh, góp phần tạo áp lực lên lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ.
Đối với nhà đầu tư công nghệ, đây là diễn biến đáng chú ý bởi lợi suất trái phiếu tăng thường làm giảm sức hấp dẫn của các cổ phiếu tăng trưởng. Khi lãi suất dài hạn đi lên, giá trị hiện tại của các khoản lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai sẽ bị chiết khấu mạnh hơn, từ đó gây áp lực lên định giá của nhiều doanh nghiệp công nghệ.
Một số chuyên gia cho rằng cuộc đua AI đang dần chuyển từ câu chuyện của thị trường cổ phiếu sang câu chuyện của thị trường tín dụng. Trong bối cảnh các doanh nghiệp tiếp tục đẩy mạnh đầu tư vào trung tâm dữ liệu, máy chủ AI và hạ tầng điện toán quy mô lớn, khả năng tiếp cận nguồn vốn với chi phí hợp lý sẽ trở thành yếu tố quyết định tốc độ mở rộng của ngành.
Dù vậy, phần lớn giới phân tích vẫn tin rằng nhu cầu đầu tư AI sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong nhiều năm tới. Các tập đoàn công nghệ đang xem AI là nền tảng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo và sẵn sàng chấp nhận mức chi tiêu chưa từng có để giành lợi thế cạnh tranh. Tuy nhiên, cùng với việc theo dõi doanh số chip của Nvidia hay kết quả kinh doanh của các “ông lớn” công nghệ, nhà đầu tư giờ đây cũng phải quan tâm nhiều hơn tới diễn biến của thị trường trái phiếu – nơi đang cung cấp nguồn nhiên liệu tài chính cho cuộc đua AI toàn cầu.