Nvidia dự kiến sẽ báo cáo kết quả của năm tài chính quý IV vào thứ Tư (26/2) sau khi thị trường chứng khoán đóng cửa.
Dự kiến công ty sẽ hoàn thiện một trong những năm đáng chú ý nhất từ trước đến nay của một công ty lớn. Các nhà phân tích được FactSet thăm dò dự kiến doanh số bán hàng trong quý kết thúc vào tháng 1 là 38 tỷ đô la, tăng 72% so với cùng kỳ năm trước.
Quý 1 sẽ khép lại năm tài chính thứ hai mà doanh số bán hàng của Nvidia tăng gấp đôi. Đây là một chuỗi tăng trưởng ngoạn mục nhờ vào thực tế là các đơn vị xử lý đồ họa trung tâm dữ liệu của Nvidia, hay GPU, là phần cứng thiết yếu để xây dựng và triển khai các dịch vụ trí tuệ nhân tạo như ChatGPT của OpenAI. Trong hai năm qua, cổ phiếu Nvidia đã tăng 478%, trở thành công ty có giá trị nhất tại Hoa Kỳ với vốn hóa thị trường hơn 3 nghìn tỷ đô la.
Nhưng cổ phiếu của Nvidia đã chậm lại trong những tháng gần đây khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi về việc công ty chip này có thể đi về đâu từ đây.
Cổ phiếu này đang giao dịch ở mức giá tương tự như tháng 10 năm ngoái và các nhà đầu tư đang cảnh giác với bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy những khách hàng quan trọng nhất của Nvidia có thể đang thắt lưng buộc bụng sau nhiều năm chi tiêu vốn lớn. Điều này đặc biệt đáng lo ngại sau những đột phá gần đây về AI ở Trung Quốc.
Phần lớn doanh số của Nvidia thuộc về một số ít công ty đang xây dựng các trang trại máy chủ khổng lồ, thường là để cho các công ty khác thuê lại. Các công ty đám mây này thường được gọi là "siêu quy mô". Tháng 2 năm ngoái, Nvidia cho biết một khách hàng duy nhất chiếm 19% tổng doanh thu của công ty trong năm tài chính 2024.
Các nhà phân tích của Morgan Stanley ước tính trong tháng này rằng Microsoft sẽ chiếm gần 35% chi tiêu vào năm 2025 cho Blackwell, chip AI mới nhất của Nvidia. Google ở mức 32,2%, Oracle ở mức 7,4% và Amazon ở mức 6,2%.
Đây là lý do tại sao bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy Microsoft hoặc các đối thủ của họ có thể rút lại kế hoạch chi tiêu đều có thể làm rung chuyển cổ phiếu Nvidia.
Tuần trước, các nhà phân tích của TD Cowen cho biết họ đã biết rằng Microsoft đã hủy hợp đồng thuê với các nhà điều hành trung tâm dữ liệu tư nhân, làm chậm quá trình đàm phán để ký hợp đồng thuê mới và điều chỉnh kế hoạch chi tiêu cho các trung tâm dữ liệu quốc tế để ưu tiên cho các cơ sở của Hoa Kỳ.
Báo cáo này làm dấy lên lo ngại về tính bền vững của sự tăng trưởng cơ sở hạ tầng AI. Điều đó có thể có nghĩa là nhu cầu đối với chip của Nvidia sẽ giảm. Michael Elias của TD Cowen cho biết phát hiện của nhóm ông chỉ ra "vị thế cung vượt cầu tiềm ẩn" đối với Microsoft. Cổ phiếu của Nvidia đã giảm 4% vào thứ Sáu.
Microsoft đã phản bác vào thứ Hai, cho biết họ vẫn có kế hoạch chi 80 tỷ đô la cho cơ sở hạ tầng vào năm 2025. "Mặc dù chúng tôi có thể điều chỉnh chiến lược hoặc điều chỉnh cơ sở hạ tầng của mình ở một số khu vực, chúng tôi sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ ở mọi khu vực. Điều này cho phép chúng tôi đầu tư và phân bổ nguồn lực cho các lĩnh vực tăng trưởng cho tương lai của mình", một người phát ngôn của công ty cho biết.
Trong tháng qua, hầu hết các khách hàng chính của Nvidia đều chào mời các khoản đầu tư lớn. Alphabet đang nhắm đến mục tiêu chi 75 tỷ đô la cho chi tiêu vốn trong năm nay, Meta
sẽ chi tới 65 tỷ đô la và Amazon đang nhắm đến mục tiêu chi 100 tỷ đô la.
Các nhà phân tích cho biết khoảng một nửa chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng AI sẽ thuộc về Nvidia. Nhiều công ty siêu quy mô đang thử nghiệm GPU của AMD và đang phát triển chip AI của riêng họ để giảm sự phụ thuộc vào Nvidia, nhưng công ty này nắm giữ phần lớn thị trường chip AI tiên tiến.
Cho đến nay, những con chip này chủ yếu được sử dụng để đào tạo các mô hình AI thời đại mới, một quá trình có thể tốn hàng trăm triệu đô la. Sau khi AI được các công ty như OpenAI, Google và Anthropic phát triển, các kho chứa đầy GPU Nvidia được yêu cầu để phục vụ các mô hình đó cho khách hàng. Đó là lý do tại sao Nvidia dự kiến doanh thu của mình sẽ tiếp tục tăng.
Một thách thức khác đối với Nvidia là sự xuất hiện của công ty khởi nghiệp Trung Quốc DeepSeek vào tháng trước, công ty này đã phát hành một mô hình AI hiệu quả và "tinh chế". Mô hình này có hiệu suất đủ cao để cho thấy không cần hàng tỷ đô la GPU Nvidia để đào tạo và sử dụng AI tiên tiến. Điều đó đã tạm thời nhấn chìm cổ phiếu của Nvidia, khiến công ty mất gần 600 tỷ đô la vốn hóa thị trường.
Giám đốc điều hành của Nvidia, Jensen Huang sẽ có cơ hội vào thứ Tư để giải thích lý do tại sao AI sẽ tiếp tục cần nhiều dung lượng GPU hơn ngay cả sau đợt xây dựng lớn vào năm ngoái. Gần đây, Huang đã nói về "luật mở rộng quy mô", một quan sát từ OpenAI vào năm 2020 rằng các mô hình AI sẽ tốt hơn khi sử dụng nhiều dữ liệu và tính toán hơn khi tạo ra chúng.
Huang cho biết mô hình R1 của DeepSeek chỉ ra một nếp nhăn mới trong luật mở rộng quy mô mà Nvidia gọi là "Mở rộng thời gian thử nghiệm". Huang đã khẳng định rằng con đường chính tiếp theo để cải thiện AI là áp dụng nhiều GPU hơn vào quá trình triển khai AI hoặc suy luận. Điều đó cho phép các chatbot "lý luận" hoặc tạo ra nhiều dữ liệu trong quá trình suy nghĩ về một vấn đề.
Các mô hình AI chỉ được đào tạo một vài lần để tạo và tinh chỉnh chúng. Nhưng các mô hình AI có thể được gọi hàng triệu lần mỗi tháng, vì vậy việc sử dụng nhiều tính toán hơn khi suy luận sẽ yêu cầu triển khai nhiều chip Nvidia hơn cho khách hàng.
“Thị trường phản ứng với R1 như kiểu ‘ôi trời ơi, AI đã kết thúc rồi’, rằng AI không cần phải tính toán thêm nữa,” Huang nói trong một cuộc phỏng vấn được ghi âm trước vào tuần trước. “Hoàn toàn ngược lại.”